近日，又见公募基金密集限购，主要为多只主动权益基金宣布暂停大额申购或直接暂停申购，其中不乏知名基金经理所管理的产品。

业内普遍给出的限购原因是，基金限购往往为了控制产品的适度规模，保证基金业绩和规模的良性成长。

(相关资料图)

不过，财联社记者梳理后发现，不少迷你基金也选择了限购，这似乎能够得出：基金规模大了可能会限购，但限购的基金并不一定规模大。

335只主动权益基金限购，71只“闭门谢客”

近日，多家基金公司发布限购公告。

5月14日，安信基金发布公告称，自2023年5月16日起，安信盈利驱动股票的申购、转换转入和定期定额投资业务将暂停。

无独有偶，就在同日，建信基金也发布限购公告，公司旗下建信智远先锋混合自5月15日起暂停10000元以上的大额申购业务。此外，中银基金旗下基金也暂停了大额申购。5月刚过半，已有13只主动权益基金发布限购公告。

记者统计发现，Wind数据显示，截至目前，公募市场4182只主动权益基金（剔除封闭期基金，以及不在开放期的定开基金，只计算初始基金，下同）中有335只基金已限购，其中，71只基金暂停申购“闭门谢客”，264只基金已暂停大额申购。

市场人士对此表示，一般来说基金产品限购的原因主要有三个方面，一个是产品为机构定制；第二个方面是为了保持基金规模适度，为了稳定业绩，基金公司也会配合基金经理做限购动作；第三，该基金规模过小，正在准备清盘。

上述人士进一步补充，“一方面，基金规模太大，短期内也会对基金的调仓换股造成一定阻碍。比如当下市场风格切换之时。另外当规模较大的基金看中某只股票并增持时，由于买入规模较大，会造成股价越买越高，导致成本高企。”

招商证券研报表示，很多投资者在看到基金大额限购时容易对后市表现产生担忧，但长期来看，这种方式实际上保护了持有人的利益，投资者应理性对待基金限购潮。

限购是因为基金规模大？并不完全是

记者发现，部分规模较大的基金，选择限购的原因是为了控规模而保业绩。（部分基金情况如下图）但有意思的是，“迷你基”限购的也不在少数。

如由赵大年、苏淼所管理的光大睿鑫A，截止一季度，该基金的规模仅为445万元，但该基金的状态是暂停大额赎回，华润远大甄选回报A的规模也不足1000万元，但同样处于限购状态。更有甚者，“迷你基”还直接“闭门谢客”，暂停申购，如上银核心成长A、创金合信研究精选A等。（部分基金情况如下图）

而日前所披露暂停限购的安信盈利驱动，同样也属于“迷你基”行列，在一季报中揭示了“连续20个工作日基金资产净值低于五千万元”的风险。

对于徘徊在清盘边缘的“迷你基”来说，为何对资金说“不”？这或许和基金放弃规模冲业绩有关。

一位投资人士向记者表示，“相比规模，基金业绩和排名更重要。近期市场仍存不确定性，相比新进大量资金摊薄收益，部分基金经理还是愿意抓住时机调仓，冲一冲业绩，业绩上去了，就不愁规模了。”

另一方面，就如上述分析所述，“迷你基”限购也可能是规模太小临近清盘，上述市场人士补充，“规模太小濒临清盘的基金，管理人可能也会限购，也是为了保护投资人的利益。”

除此之外，限购基金的行列中还有一些QDII基金，沪上一家大型公募机构表示，一些限购的基金属于QDII基金，它受限于QDII额度，当额度不足时基金公司是没有办法在开放额度给投资者购买的。

放弃了规模，就一定能保业绩吗？

综上分析，记者发现绝大部分基金管理人限购的目的，不管是规模大的基金、亦或是规模小的基金，都是为了业绩牺牲一定规模。但放弃规模增长，就一定能保业绩吗？

提起保业绩而严格限购的，基金行业中的典范无疑是金元顺安元启，2022年，该基金启动了多次限购调整，从5万元、1万元、2000元到100元、50元，直至8月22日宣布暂停申购而成为一只“橱窗基金”。

在极为严格的限购条件下，金元顺安元启去年全年规模增长2倍，截止今年一季度，该基金规模为15.58亿元。

收益方面，该基金更是表现亮眼，自2017年成立以来每年均获正收益，今年以来回报为7.47%，近五年、近三年回报率分别为187.95%、262.12%，区间收益均位居同类第一。

但金元顺安元启的辉煌似乎难以复制。以“同门基”金元顺安消费主题为例，该基金也为主动权益基金，于2020年7月起限购，截至一季度，该基金的规模仅为1.61亿元，是不折不扣的“迷你基”。

不过，它的业绩表现远不及金元顺安元启。Wind数据显示，截止至5月16日，金元顺安消费主题年内回报为0.26%，远低于该基金的比较基准，近两年收益甚至告负。

而同为“橱窗基金”的境况似乎也与金元顺安元启并不一致。如由知名基金经理归凯所管理的嘉实增长，该基金于2017年起暂停申购。而从业绩上看，该基金今年以来收益率为-4.20%，近1年、2年、3年的回报为3.70%、-21.87%、14.31%，同类产品排名分别为690/3057、1056/1910、565/1017，业绩排名并不靠前。

再如银河君信混合，该基金于2021年8月暂停申购，原因同是为维护现有基金份额持有人利益，保护基金平稳运行，但它的业绩表现也表现平平。今年以来，该基金年内收益为-0.23%，近6个月收益为-0.47%，近1年、2年、3年的回报为1.19%、5.41%、9.68%。

前文记者整理的表格中也可看出，限购基金产品的年内业绩表现也尚无亮点。

上述种种似乎能得出一个不严谨的结论：放弃了规模，并不一定能保基金收益增长。

一位华北公募人士向记者解释，限购并不是基金业绩增长的必要条件，“适中的管理规模对投资是比较有利的。但规模只是影响产品业绩的一部分原因，且每个基金经理的能力圈、每个策略的容量也有所不同。限购、或是暂停申购只是基金公司运营基金的一种策略，基金规模小了，有着‘船小好调头’的优势，但不代表一定能获取较高收益。”

提到绩优的“橱窗基金”，他进一步认为，“产品规模小相对容易做出成绩，难得跑出一个如此好的权益基金，所以就会早早限购。”

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